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金岩石:科创板就是典型的泡沫!但产业创新梦想正在其中升起
发布日期:2019-07-27 17:43   来源:未知   阅读:

  中国经济或将开启一种新的“生活方式”:在资产泡沫中选择,在产业创新中成长。

  周六聚餐,科创板周一即将开盘成为话题。我说两百倍市盈率的股票要来了,人们将信将疑。谜底今日揭晓,25只个股平均市盈率为120倍,市盈率最高的N中微高达477倍,N安集232倍,还有8只个股超过100倍。25只个股中有一家市值千亿,16只股票的市值在百亿以上。

  泡沫!典型的泡沫,按经济学理性估值的标准是泡沫,但按金融学合理预期的标准则是梦想。

  回首以往,每一个新兴产业的开端几乎都要经历一场泡沫的升腾,随后是泡沫破灭,一片狼藉。

  这一次更滑稽,科创板上市25家中有几家是不久前从新三板退市的,摇身一变乌鸦变凤凰。比如嘉元科技,三板退市前市值26亿,周一收盘143亿;天准科技,三板退市前市值18亿,周一收盘106亿;还有西部超导,三板退市前市值47亿,如今231亿,真实地演绎了一个行为金融学概念——非理性冲动。

  几个新三板的丑小鸭,一跃而成为科创板的金凤凰,坊间传说:街边小店一盘8元小菜端到五星酒店卖了88元!这其实少见多怪,当年奥斯曼土耳其的郁金香到了荷兰就上演了著名的“郁金香泡沫”。历史照进现实,却揭开了资产泡沫与产业创新的内在关联。

  泡沫的升腾一定是投机,而投机的机会却不是任何时候都有的,土耳其的郁金香为何在荷兰生成投机风潮?新三板退市的公司股票为何在科创板产生了高溢价?

  最简单的第一个原因是制度,这就提出了一个新概念——制度变革红利。新三板的股票发行是核准制,由证监会的发审委主导;科创板的股票发行则是注册制,由交易所的发审委主导,证监会备案并有一票否决权。

  最简单的第二个原因是产业,这就提出了第二个新概念——产业创新红利。当年的郁金香泡沫催生了荷兰的鲜花市场,至今依然存在,还由此衍生出荷兰农业的现代化,使荷兰农业成为全球农产品出口第二大国。

  科创板首日爆炸性的高市盈率公司是N中微,在477倍超高市盈率的背后则是科创板面向的六大领域,其中排名居首位的“新一代信息技术”。尤其是在中美贸易战的胶着状态下,投资人热切期待着科创板培育出中国的微电子明星企业。而N中微的MOCVD设备是2017年成功打破国外垄断的企业,销售收入从2016年仅1558万元跃升到2017年的5.3亿元,2018年下半年更是占据了某细分产品全球新增市场的60%以上。

  在制度和产业创新的红利之外,第三个原因是新市场的情绪性红利,和当年创业板首批28家股票开盘一样,投资人群情激荡,其中绝大多数投资人几乎不关心此时上市的公司有什么投资价值,甚至不关心公司是做什么的。

  制度性红利,创新性红利和情绪性红利下,科创板红红火火,一时间成为中国股市的价值中心,令所有其他上市公司相形失色,主板和中小创市场暂时被遗忘,满盘惨跌皆为绿色。恰如宋代词人蒋捷在《一剪梅》中的名句:“流光容易把人抛,红了樱桃,绿了芭蕉”。

  但不必焦虑,主板下跌是暂时的,科创板的非理性高估将成为全市场的参照,并在科创板“影子股”的带动下驱动本轮牛市的第二波,明年有望再创新高。

  科创板填补了中国股市的空白,资产泡沫激活了产业创新的梦想,中国经济或将开启一种新的生活方式:在资产泡沫中选择,在产业创新中成长。

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